主頁（http://m.by236.com）：北斗民用用戶已達(dá)千萬級(jí) 2020年將覆蓋全球

從第二屆北斗民用推進(jìn)會(huì)上獲悉，2016年全年用戶量及服務(wù)量均增加明顯，全年入網(wǎng)注冊(cè)用戶量逾7萬，有源定位服務(wù)2.5億次，短信服務(wù)30.8億次，雙向授時(shí)服務(wù)833萬次。截至目前，北斗民用用戶已達(dá)到千萬級(jí)，預(yù)計(jì)將于2018年率先覆蓋“一帶一路”國(guó)家，2020年覆蓋全球。

隨著北斗組網(wǎng)的推進(jìn)，下游行業(yè)應(yīng)用呈現(xiàn)加速趨勢(shì)。當(dāng)前，衛(wèi)星導(dǎo)航與云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)等融合發(fā)展已經(jīng)成為趨勢(shì)，“北斗+”時(shí)代正在到來。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)2020年我國(guó)衛(wèi)星導(dǎo)航應(yīng)用產(chǎn)業(yè)年值將超過4000億元，復(fù)合增長(zhǎng)率將大于40%，北斗產(chǎn)品市占率有望提升至60%以上。

相關(guān)概念股：

超圖軟件：GIS產(chǎn)品持續(xù)發(fā)力，公司外延成效顯著

公司于2016年10月28日發(fā)布第三季度業(yè)績(jī)報(bào)告，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入42，391.19萬元，比上年同期增長(zhǎng)62.48%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3，486.68萬元，同比增長(zhǎng)256.05%。

分析與判斷：內(nèi)生外延齊發(fā)力，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)持續(xù)加速：年初至報(bào)告期末，公司總營(yíng)收較去年同期增長(zhǎng)62.48%，各季度營(yíng)收分別增長(zhǎng)40.78%、58.45%、79.17%，增長(zhǎng)持續(xù)加快。公司業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)不斷提升的驅(qū)動(dòng)因素包括：1）報(bào)告期內(nèi)，公司把握發(fā)展機(jī)遇、加大市場(chǎng)開拓力度、加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理，使得自身產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力提升，整體訂單獲取態(tài)勢(shì)良好，營(yíng)業(yè)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大；2）新增合并了子公司上海南康科技有限公司和南京國(guó)圖產(chǎn)業(yè)有限公司的收入，并進(jìn)一步加強(qiáng)了公司與子公司特別是并購(gòu)子公司的整合，促進(jìn)公司與子公司協(xié)同效應(yīng)、放大效應(yīng)的充分發(fā)揮。

GIS平臺(tái)及產(chǎn)品不斷完善，鞏固領(lǐng)先地位：報(bào)告期內(nèi)，公司完成了SuperMapGIS8C（2017）版的研發(fā)工作，并于2016年10月25日對(duì)外發(fā)布。公司GIS性能在支持WebGL、支持VR提升沉浸感、動(dòng)態(tài)渲染流暢、云GIS性能數(shù)量級(jí)、室內(nèi)導(dǎo)航及空間大數(shù)據(jù)引擎等方面進(jìn)一步提升。作為唯一的GIS平臺(tái)軟件企業(yè)，公司入選“2016中國(guó)大數(shù)據(jù)企業(yè)50強(qiáng)”，公司倡導(dǎo)的“9·15GIS節(jié)”也得到業(yè)界廣泛參與和認(rèn)可，行業(yè)影響力不斷提升，行業(yè)地位得以彰顯。同時(shí)考慮到已完成收購(gòu)的北京世紀(jì)安圖數(shù)碼科技發(fā)展有限責(zé)任公司尚未并表，未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)值得期待。

“國(guó)土三調(diào)”來臨，不動(dòng)產(chǎn)登記將繼續(xù)發(fā)力：2015年以來，公司持續(xù)深化不動(dòng)產(chǎn)業(yè)務(wù)布局，擴(kuò)大在國(guó)土、住建和不動(dòng)產(chǎn)登記等領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)份額占據(jù)領(lǐng)先地位。公司自主研發(fā)的GIS平臺(tái)相對(duì)于國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更符合國(guó)家信息安全要求，隨著2017年全國(guó)第三次國(guó)土調(diào)查的逐漸開展，不動(dòng)產(chǎn)統(tǒng)一登記制度將在全國(guó)范圍內(nèi)進(jìn)一步完善，需求有保證，業(yè)務(wù)發(fā)力空間廣泛。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議：公司是國(guó)際領(lǐng)先的地理信息系統(tǒng)廠商，不動(dòng)產(chǎn)登記業(yè)務(wù)增長(zhǎng)極具潛力。給予2016-2018年EPS預(yù)測(cè)分別為：0.25、0.43和0.62元。

海格通信：軍工無線通導(dǎo)龍頭，資本產(chǎn)業(yè)雙輪驅(qū)動(dòng)

聚焦通導(dǎo)領(lǐng)域，軍民融合龍頭標(biāo)的：海格通信前身為國(guó)營(yíng)軍工七五〇廠，傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)為軍用無線電臺(tái)以及導(dǎo)航設(shè)備，主要供給軍隊(duì)客戶，軍隊(duì)市場(chǎng)占有率高。軍品市場(chǎng)門檻高，產(chǎn)品研發(fā)周期長(zhǎng)，采購(gòu)期內(nèi)客戶需求穩(wěn)定，同時(shí)產(chǎn)品盈利能力較強(qiáng)。公司是軍民融合龍頭標(biāo)的，積極拓展政府、運(yùn)營(yíng)商、交通、公安、海關(guān)等行業(yè)客戶的民用業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)到2020年公司民用收入占比將提升至50%。公司是國(guó)企改革標(biāo)兵單位，2015年8月，通過增發(fā)完成員工持股計(jì)劃，成為廣州首家完成員工持股計(jì)劃的國(guó)有企業(yè)。公司業(yè)務(wù)多元，長(zhǎng)期有助平滑波動(dòng)，維持穩(wěn)定增長(zhǎng)，16年業(yè)績(jī)指引區(qū)間為5.2-7.5億元，同比增長(zhǎng)-10%到30%。

推進(jìn)“1+N”戰(zhàn)略，布局十大業(yè)務(wù)領(lǐng)域公司面向“十三五”，提出“1+N”戰(zhàn)略，即做強(qiáng)集團(tuán)資本運(yùn)作平臺(tái)，打造N個(gè)強(qiáng)勢(shì)業(yè)務(wù)板塊，培植其獨(dú)立的產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)能力，在技術(shù)、市場(chǎng)、制造等方面發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)并形成合力，促成產(chǎn)業(yè)板塊快速發(fā)展。目前集團(tuán)公司已形成四大核心業(yè)務(wù)包括：無線通信、北斗導(dǎo)航、衛(wèi)星通信、專網(wǎng)數(shù)字集群；旗下子公司形成多個(gè)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)板塊包括：芯片設(shè)計(jì)、模擬仿真、通信服務(wù)、頻譜檢測(cè)、氣象雷達(dá)、海事電子。

增發(fā)完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，配套融資引入戰(zhàn)略投資者：2016年9月，公司公布新一輪增發(fā)，擬收購(gòu)怡創(chuàng)科技40%股份、海通天線10%股份、嘉瑞科技51%股份以及馳達(dá)飛機(jī)53%股份，金額合計(jì)11.1億元，增發(fā)價(jià)10.46元/股，收購(gòu)有助于增厚公司業(yè)績(jī)、完善公司產(chǎn)業(yè)鏈配套能力。另外公司大股東擬通過配套融資增持公司股份，同時(shí)引進(jìn)中航、保利等大型軍工集團(tuán)作為戰(zhàn)略投資者，未來雙方將在業(yè)務(wù)層面產(chǎn)生深度合作，構(gòu)筑產(chǎn)業(yè)資源整合平臺(tái)。

成立粵科海格產(chǎn)業(yè)基金，助力大型綜合軍工集團(tuán)起飛：公司與廣東財(cái)政旗下粵科集團(tuán)以及中國(guó)銀行合作成立產(chǎn)業(yè)基金，總金額45億元：1）面向集成電路與電子信息產(chǎn)業(yè)，通過運(yùn)營(yíng)資本運(yùn)作手段，儲(chǔ)備并購(gòu)標(biāo)的，加速公司產(chǎn)業(yè)布局；2）通過并購(gòu)整合競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，樹立海格通信的行業(yè)地位；3）通過打造產(chǎn)業(yè)鏈，構(gòu)建海格通信的產(chǎn)業(yè)生態(tài)大平臺(tái)。

公司業(yè)務(wù)覆蓋面比較廣，A股市場(chǎng)沒有高度類似的同比公司，而與其他專網(wǎng)、北斗、衛(wèi)星公司相比公司的估值水平處于較低水平。16年12月以及17年1月，公司分別收到軍隊(duì)客戶2.5、2.2億元大單，17年隨著北斗導(dǎo)航、衛(wèi)星通信、模擬仿真等新產(chǎn)品線發(fā)力，公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型�抬頭，預(yù)計(jì)公司2016-2018年凈利潤(rùn)分別為6.62/8.17/10.50億元，對(duì)應(yīng)的PE分別為40/32/25x，公司17年P(guān)E的合理估值范圍區(qū)間在35-40x，合理價(jià)格區(qū)間為13.30-15.20元。

華力創(chuàng)通：業(yè)績(jī)符合預(yù)期，期待衛(wèi)星移動(dòng)通信業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)突破

業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司公告，2016年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.91億元，同比增長(zhǎng)2.83%，歸屬凈利潤(rùn)2364萬元，同比增長(zhǎng)14.74%，符合預(yù)期。

好幫手訂單加速落地，將有力拉動(dòng)公司北斗業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。公司中報(bào)數(shù)據(jù)顯示收到好幫手公司5000套模組批量供貨訂單，三季報(bào)顯示已經(jīng)收到好幫手30000余套模組的訂單，訂單加速落地，有望實(shí)現(xiàn)2016年15萬套模組的生產(chǎn)目標(biāo)，將有力拉動(dòng)公司北斗業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。

天通一號(hào)成功發(fā)射，期待衛(wèi)星移動(dòng)通信業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)突破。2016年8月6日，天通一號(hào)01星順利升空，公司在天通一號(hào)發(fā)射過程中，配合天通一號(hào)完成星地對(duì)接。公司于2015年成功開發(fā)的具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的衛(wèi)星移動(dòng)通信與北斗衛(wèi)星導(dǎo)航一體化基帶處理芯片HTD1001，可直接應(yīng)用于天通衛(wèi)星及相關(guān)行業(yè)，隨著國(guó)家相關(guān)重大專項(xiàng)建設(shè)逐步展開和應(yīng)用，預(yù)計(jì)未來對(duì)公司的發(fā)展空間具有較大影響。

投資建議：北斗和衛(wèi)星移動(dòng)通信龍頭，天通一號(hào)發(fā)射成功，開啟國(guó)內(nèi)衛(wèi)星：移動(dòng)通信新紀(jì)元。暫不考慮并購(gòu)和定增攤薄，預(yù)計(jì)2016-2017年EPS分別為0.13元和0.18元，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)23元。